我第一次读《股票作手回忆录》是在五年前。 说实话，我并没有什么特别的感觉。 也许是因为当时我没有沉浸在故事中，也许是因为当时我的整个身心都被巴菲特占据了，我无法忍受第二章。 两位投机英雄的立场只留下两句话至今仍印在我的脑海里。 一是“投机自古有山”，二是“赚大钱是靠专注，不是靠动脑，很少。” 有些人能够在坐直时做出良好的判断。”

最近，当我第二次读这本书时，我决定先理清自己，不做任何价值判断，静静地阅读，很快就进入了状态。 一方面，感觉就像穿越时空，沉浸在主角投机生涯的跌宕起伏之中； 另一方面，他深刻地认识到精明的投机和精明的投资有很多相似之处。 比如，保本第一，绝不押注任何东西； 独立思考并相信自己的判断； 不听取任何内幕消息； 抓住大时刻，专注投资； 不要频繁交易，赚大钱靠的是决心而不是动脑子； 保持积极的态度并始终从错误中学习； 知识就是力量，了解你的行业，等等。

同时，利弗莫尔（《股票作手回忆录——编者注》主人公）的曲折经历就像一面镜子，让我更加清楚地看到，投机虽然充满诱惑，但这绝对不是我的生活。想。

威尔第歌剧《弄臣》中最著名的歌曲之一是由公爵演唱的《女人的善变》。 歌词的大意是女人善变，就像空中飘浮的羽毛。 谁向她透露自己的想法，谁就是一个可怜的人。

这其实蕴含着一个道理：要投资而不是投机，把投资的命运寄托在企业经营的命运上，而不是寄托在股市波动的把握上。 因为股市变幻无常，就像天空飘浮的羽毛。 谁要是不经意间把自己的命运托付给了它，谁就是一个可怜虫。 另外，庄家善于欺骗，就像大灰狼欺骗小白兔一样。 任何把自己的命运寄托在与银行家打交道上的人都会是一个穷人。

格雷厄姆将股市比作“市场先生”，这是正确认识股市和价格波动的关键。 如果你把股市的波动想象成善变的“市场小姐”，不要把自己的命运寄托在她身上，也可以加深你的认识。

为何一个14岁开始投机生涯的天才“少年赌徒”，经历数十年的进化，数次破产，数次东山再起，赚得百万美元，取得巨大成功，成为赌王华尔街，但仍然逃脱不了失败和自杀的命运怎么办？ 确实值得深思。

悬崖上的舞者

作者喜欢将投机者比作“悬崖上的舞者”。 无论利弗莫尔在内的多么伟大的投机者，都无法改变他“悬崖上的舞者”的本质。 他的最高境界只能是“悬崖舞王”。 原因是他赚钱是根据事物的本质。 决策基于现象，即价格波动，而忽略了事物的本质，即内在价值。 这就像走在悬崖边缘而不自知。 投机者面临着这种深藏的“一失千古”的致命风险。 他可能有一种虚幻的感觉，认为“止损”就像一条保险绳，在出现问题时可以救他一命。 但特殊情况下，“止损”根本无法执行，也可能因为心理因素而无法执行，就像保险绳一不小心就会断掉一样。 。

且不说频繁的投机交易对资产造成的损耗，投机者还受到心理因素的制约。 格雷厄姆在《证券分析》引言中指出：“我们必须承认，投机者的心理因素对他们的成功构成了强大的威胁。从因果角度看，投机者随着价格的上涨而变得越来越乐观，而随着价格的上涨，随着价格下跌，投机者变得越来越悲观，因此，从本质上讲，只有少数投机者能够保持胜利，而没有人有理由相信，当他的大多数人都成功时，他自己就能永远成功。因此，无论投机训练多么精深、多么全面，许多人都是通过这种方式进入市场的，而且几乎都是一开始就惨败的。 ”。

我有一个朋友早在20世纪80年代就开始做国债套利。 与他相比，那时的“杨弯弯”只能算一个小矮人。 后来，他通过股票和商品期货炒作，赚得了数亿元的财富。 如果不是“9·11”突发事件让他一夜破产，他早就进入中国首富之列了。 他的结论是，他的教训是，投资不能为可能发生的事情做好准备。 投机最大的问题是不能积累、不能防御、不能长久。 但巴菲特的价值投资是可以积累的、可以捍卫的、可以长久的。

江恩在他的《华尔街四十五年》中也承认，绝大多数投机富人未能保住财富。 既然投机之王不能长久，也不能善终，那么普通投机者的命运是否就注定不好呢？ 路在哪里？

笔者认为，投机者如果不觉醒，他们的前途确实是一片黯淡，出路只有两条：

一是远离悬崖，停止跳舞。 这就是《股票操盘手回忆录》中给出的答案，因为没有人能够完全打败投机，继续跑赢市场。 只有退休了，不再炒作，也就是中国俗称的“遇事不辞而别”、“金盆洗手”，才能死得其所；

另一种是远离悬崖，继续跳舞。 这是本书作者还没有找到的出路——格雷厄姆首创的“安全边际法”，也被后人称为“价值投资法”。 如果把内在价值比作悬崖边缘，价值投资者就会跳离悬崖边缘。 这个距离就是安全边际。 “如果你距离悬崖一英里，你就永远不会从悬崖上掉下来。” 即使你犯了错误，即使你的运气比一般人差，你也不会掉下悬崖。

总而言之，本书作者感叹道：“我不记得有哪个国王（指投机之王）是带着王冠而死的。” 原因就在于他们都是“悬崖上的舞者”，缺乏安全边际的保护。

真正的投资之王巴菲特，11岁开始投资，19岁通过阅读《聪明的投资者》找到了“舞离悬崖”——价值投资方法，跨越了70年安全边际的保护。 它经受住了时间和许多危机的考验，仍然完好无损且永恒。 毫无疑问，他将戴着王冠死去，并将永远活在人们的心中。

投资并不比投机更高尚，但选择走哪条路是一个非常严肃的问题。