投机者的出路

----读《一个股票作手回忆录》后的感想

■陈莉

五年前第一次读《股票作手回忆录》时，说实话，我并没有什么特别的感觉。 也许是因为当时我的整个身心都被巴菲特占据了，没有容下第二个投机英雄，只剩下巴菲特了。 有两句话至今还深深印在我的脑海里。 一是“投机自古有山”，二是“赚大钱靠专注，不是用脑子”。

最近，当我第二次读这本书时，我很快就进入了心情。 一方面，感觉像是穿越时空，亲眼见证了主角投机生涯的跌宕起伏； 另一方面，我也深深认识到，聪明投机和聪明投资有很多相似之处。 比如，保本第一，绝不押注任何东西； 独立思考并相信自己的判断； 不听任何“内幕消息”； 抓住大时刻，专注投资； 不要频繁交易，赚大钱靠的是决心而不是动脑子； 保持积极的心态，从错误中吸取教训并改进； 知识就是力量，了解你的交易等等。

同时，利弗莫尔的曲折经历就像一面镜子，让我更加清楚地看到，虽然猜测充满诱惑，但这绝对不是我想要的生活。

威尔第的歌剧《弄臣》中有一首著名的歌曲，公爵唱的是“女人善变”。 歌词的基本意思是女人善变，就像空中飘浮的羽毛。 谁不经意间告诉了她自己的想法，谁就是那个可怜的家伙。

这其实蕴含着一个道理：要投资而不是投机，把投资的命运寄托在企业经营的命运上，而不是寄托在股市波动的把握上。 因为股市变幻无常，就像天空飘浮的羽毛。 谁要是不小心把自己的命运托付给了她，谁就是一个可怜虫。 此外，银行家也擅长作弊。 任何把自己的命运寄托在与银行家打交道上的人都会是一个穷人。

为何一个14岁开始投机生涯的天才“少年赌徒”，经历数十年的进化，几度破产，几度东山再起，赚得百万美元，取得巨大成功，成为赌王？华尔街之王，却依然失败，失败自杀的命运又如何呢？ 确实值得深思。

无论投机者有多么伟大，包括书中的主角利弗莫尔，都无法改变《悬崖上的舞者》的本质。 他的最高境界也只是“悬崖舞王”。 原因是他只根据事物的现象，即价格波动来做出决策，而忽略了事物的本质，即其内在价值。 这就像走在悬崖边而不自知。 投机者面临着这种隐藏得很深的“一错必成仇”。 致命的风险。 他可能会有一种错觉，认为“止损”就像一根安全绳，在出现问题时可以救自己的命，但在特殊情况下“止损”根本无法实施。

中道有一位成员，早在20世纪80年代就开始做国债套利。 后来，他通过股票和商品期货炒作，赚得了数亿元的财富。 如果不是“9.11”突发事件让他一夜破产，他早就进入中国首富之列了。 他总结教训说，投资不应该为不测而做准备！ 投机最大的问题是不能积累、不能防御、不能长久； 但巴菲特的价值投资是可以积累的、可以防御的、可以持续的。

江恩在他的《华尔街四十五年》一书中也承认，绝大多数投机富人未能保住自己的财富。 既然投机之王都不能长久，也没有一个好下场，那么普通投机者的命运就注定不好吗？ 路在哪里？

如果投机者没有意识到，他们的未来确实会很黯淡，而出路只有两条：

一是远离悬崖，停止跳舞。 这就是本书给出的答案，因为没有人能够完全击败投机、持续战胜市场，唯一的出路就是退出；

另一种是远离悬崖，继续跳舞。 这是本书作者尚未找到的出路，即格雷厄姆首创的“安全边际法”，也被后人称为“价值投资法”。 如果把内在价值比作悬崖边缘，价值投资者就会跳离悬崖边缘。 这个距离就是安全边际。 “如果你距离悬崖一英里，你就永远不会从悬崖上掉下来。” 即使你犯了错误，即使你的运气比一般人差，你仍然不会掉下悬崖。

本书作者感叹道：“我不记得有哪个投机之王是带着王冠而死的。” 原因就在于他们都是“悬崖上的舞者”，都缺乏安全边际的保护。

真正的投资王巴菲特通过阅读《聪明的投资者》找到了“舞离悬崖”——价值投资方法。 在安全边际的保障下，经历了70多年的历程和多重危机的考验。 ，依然安然无恙，永垂不朽。 毫无疑问，他将戴着王冠而死，也将永远活在人们的心中。